（以下实质从开源证券《宏不雅经济点评：农产物供给扰动带动CPI超预期回升》研报附件原文提要）事件：7月CPI同比+0.5%，预期+0.3%，前值+0.2%；PPI同比-0.8%，预期-0.8%，前值-0.8%。供给扰动提振农产物价钱，带动CPI超预期回升7月CPI同相比前值高涨0.3个百分点至+0.5%，环比由负转正，环相比前值高涨0.7个百分点至+0.5%。1、顶点天气冲击供给，蔬果价钱拉动食物项环比由负转正7月CPI食物项环比由负转正，环相比前值高涨1.8个百分点至+1.2%。蔬菜方面，暴雨、高温等顶点天气影响蔬菜坐蓐，蔬菜价钱大幅高涨，往后看，8月高温天气延续，蔬菜价钱或将持续上行。猪肉方面，行业降重出货，供给有所增多，猪肉价钱上行速率放缓，往后看，下半年产能去化泄漏成果，能繁存栏量消弱，猪肉价钱或将守护在高位区间。2、旺季旅游价钱反弹带动中枢CPI回升，举座破钞动能仍需提振7月CPI非食物项环比由负转正，较前值高涨0.6个百分点至+0.4%。分项看，旅游、交通器具用燃料环比回升幅度较大。咱们将主要非食物细分项环比与季节性对比，不雅察各破钞品类价钱的中永恒趋势性地方与短期旯旮变动。发现中永恒看，出行文娱类破钞价钱上行能源较强，是中枢CPI的紧要复古；短期看，7月中枢CPI环比由负转正，环相比前值高涨0.4个百分点至+0.3%，但仍弱于季节性，在已公布的细分样式中，卷烟、穿着、家用器具、通讯器具、旅游、通讯和邮递办事环比强于季节性，其他无数样式环比弱于季节性。办事CPI环比亦贯穿3个月环比弱于季节性推崇，细分样式价钱推崇夸耀除旅游外其他无数办事破钞需求均有所放缓，扭转趋势的要道或在于熏陶住户收入水平，增强住户破钞信心。2024年7月政事局会议指出，要以提振破钞为要点扩大国内需求，多渠谈增多住户收入，增强中低收入群体的破钞材干和意愿，把办事破钞四肢破钞扩容升级的紧要捏手，接济文旅、养老、育幼、家政等破钞。期待后续可感可及举措推出。PPI同比持平于前值，策略资讯大量商品价钱推崇分化7月PPI同比与前值持平，为-0.8%，环比与前值持平，为-0.2%。1、多类似合主义夸耀，价钱传导仍存壅塞7月PPI活命贵府-坐蓐贵府同比增速差下落；上游采掘工业、原材料工业同比有所回升，加工工业有所回落，下贱耐用品同比回升，食物、穿着、一般日用品价钱同比回落。详尽以上复合主义，若以同比为忖度基准，上游产物价钱分化而下贱产物价钱无数回落，价钱传导仍存壅塞。2、大量品价钱环比走势有所分化：原油回升，煤炭、玄色、有色回落能源方面，中东地缘冲破延续叠加降息预期走强，石油链产物价钱环比回升；库存去化渐渐，PPI煤炭开采和洗选业环相比前值回落。金属方面，需求偏弱，玄色金属冶真金不怕火压延环比跌幅扩大；国际来往衰败预期，有色金属矿冶真金不怕火压延环比由正转负；需求走淡，非金属矿物成品业环比由正转负。展望8月CPI同比回升，PPI同比回落CPI方面，诱骗农产物批发价钱指数等高频数据，咱们展望8月CPI环比为0.5%傍边，同比或在0.7%傍边，再往后，猪价或将颤动回升，带动食物项回升，办事与什物破钞或将平静拓荒，中枢通胀将和缓回升，叠加低基数效应，CPI同比或将稳中有升，展望2024年全年平均同比在0%-1%区间。PPI方面，诱骗CRB现货指数等高频数据，咱们展望8月PPI环比有所回落，同比降幅扩大，再往后，大量商品价钱或将颤动启动，而国内需求仍有待提振，中短期内PPI或将颤动回升，展望2024年全年平均同比在-1%傍边。风险提醒：战术变化超预期，大量商品价钱波动超预期。

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