中金公司发文称，数据中心公司提供办事器托管办事，现时在手订单有望委派援助将来1-2年功绩增速逐年进步，新签价钱尚未进步，但技俩陈诉率有望先于价钱改善。受繁华订单拉动，数据中心老本开支插足上行通说念，多元融资渠说念援助老本开支彭胀，REITs技俩有助于资金回笼进步策动领略性。国内与国外数据中心建设存在错期、算力摸底有助于减少低效供给，国内云厂商老本开支为第三方数据中心功绩与估值主要影响成分。近期市集的担忧包含国外数据中心建设节律、国内数据中心策略等，咱们觉得：1）我国云厂商老本开支与国外云厂商老本开支存在错期，国内云厂商老本尚在行进之中；2）算力摸底、统筹研究有助于减少市集低效供给，持续改善供需时势；3）复盘历史，数据中心厂商的功绩和估值弹性均与云厂商老本开支密切关连，现在看本轮下贱需求朝上的产业趋势仍然在行进之中。
全文如下中金：AIDC产业延续成就趋势估值性价比进步
中金究诘
数据中心板块从24年年末启动估值提振瓦解，在25年2月后又履历了大幅回调，本篇陈说咱们对数据中心板块近期估值透露进行复盘，并对近期投资东说念主较为情切的问题进行梳理和分析。
摘录
数据中心公司提供办事器托管办事，现时在手订单有望委派援助将来1-2年功绩增速逐年进步，新签价钱尚未进步，但技俩陈诉率有望先于价钱改善。1）数据中心企业以办事器托管为中枢，通过提供时事、电力、制冷及网罗办事收取房钱，频繁不参与算力租借与办事器采购；2）因摄取房钱模式，数据中心功绩波动或小于下贱老本开支波动，外汇资讯但受益于互联网厂商老本开支进步，具备竞争力数据中心公司AI关连订单瓦解增长，在手订单好像援助将来1-2年功绩增长且功绩增速上呈现25年高于24年、26年高于25年；3）2021-2023年行业供过于求致新坚韧单房钱下行，现时数据中心公司议价权有所进步，咱们觉得签约周期延迟、优惠期镌汰与上架加快有望使得技俩IRR先行于行业新签价钱进步出现。
受繁华订单拉动，数据中心老本开支插足上行通说念，多元融资渠说念援助老本开支彭胀，REITs技俩有助于资金回笼进步策动领略性。1）数据中心公司需要进行前置的老本开支驱动公司功绩增长，2025年数据中心老本开支主要用于24年订单以及部分25年订单委派，投资东说念主在关注新坚韧单的同期需要兼顾关注净欠债/EBITDA等标的是否处于健康景色；2）技俩融资中最高70-80%可通过银行贷款不断，信用背书更强的企业更易获低息贷款。如仍有特等融资拓展业务需求，凭据过往融资情况统计，中概股公司多聘用可转债、A股公司多摄取债券+定增组合融资；3）数据中心的REITs刊行渠说念正在徐徐买通，体内优质技俩比较于二级市集公司举座的溢价刊行不错带来一定的数据中心公司金钱估值进步，同期加快资金回笼优化欠债结构。
国内与国外数据中心建设存在错期、算力摸底有助于减少低效供给，国内云厂商老本开支为第三方数据中心功绩与估值主要影响成分。近期市集的担忧包含国外数据中心建设节律、国内数据中心策略等，咱们觉得：1）我国云厂商老本开支与国外云厂商老本开支存在错期，国内云厂商老本尚在行进之中；2）算力摸底、统筹研究有助于减少市集低效供给，持续改善供需时势；3）复盘历史，数据中心厂商的功绩和估值弹性均与云厂商老本开支密切关连，现在看本轮下贱需求朝上的产业趋势仍然在行进之中。
风险
云厂商老本开支波动、国外数据中心投资变化带来厚谊波动、现款流风险、中概股上市地位和审计问题不细目性套现。